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结论:铁矿在年后大宗商品中表现最为坚挺,原因在于目前的供需形势良好。随着一季度恶劣天气扰动消退,目前疫情暂未对矿山生产造成影响,铁矿供应将进入回升趋势。需求方面,国内需求相对坚挺,后期需关注两个方面的影响。一是海外需求下降后,影响国内出口订单,冲击国内钢材特别是热卷等制造业相关品种需求,进而影响铁矿需求;二是海外经济受疫情冲击后,当地钢厂也有减产压力,也将减少全球铁矿需求量。总体来看,05合约预计仍相对坚挺,但在供应回升和需求存忧的背景下,港口库存在下半年将持续累积,二、三季度铁矿石有较强调整压力,09合约的压力将愈发明显。
铁矿相对坚挺的原因:国内短期供需良好。上半年在坚挺的需求及不稳定的供应下,铁矿港口库存料将平稳运行,对目前的价格形成较强支撑,这是近期铁矿价格相对坚挺的背后逻辑。
疫情暂未明显影响铁矿供应。各大矿山仍然维持正常生产,淡水河谷表示马来西亚物流中心仍可以继续运营,伊朗前期已经大幅缩减铁矿出口,整体来看,疫情暂未对铁矿供应产生明显影响。
疫情或明显冲击铁矿海外需求。综合铁矿进口量和各自疫情发展情况来看,对于铁矿直接进口而言,后期最需要关注欧洲需求的变化,其次是日本和韩国。考虑到海外可能要到6-7月才能基本控制疫情,则对铁矿需求的影响,可能持续到三季度末。参考2009年上述地区的减产程度,在二、三季度,按照预估日韩、欧盟钢厂15%-20%的减产幅度,可能给国内带来约2400万吨的额外进口压力。
原油对铁矿的影响分析。原油成本预计占铁矿价格的7%左右,对铁矿成本波动影响较小。本次原油大幅下跌源于供应端黑天鹅,与铁矿供应基本面截然相反。对原油、铁矿、海运费的相关性更多地应该从经济周期即需求端演变考虑。
风险因素:海外钢厂减产不及预期、巴西复产进度不及预期
年后受疫情冲击,整体大宗商品出现大幅下跌,特别是近期国际原油价格持续重挫,带动整体商品版块持续下行。然而在这一过程中,铁矿石价格却表现最为坚挺,也被市场参与者戏称为“铁钻石”。那么,铁矿石前期最为坚挺的逻辑是什么?这些因素后期又将如何变化?原油暴跌对铁矿到底有多大影响?都是市场广为关注的问题。
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金融期权:沪深300期权、300ETF、50ETF
股指期货:沪深300、中证500,上证50
黑色系:螺纹钢、焦炭、焦煤,动力煤等
化工品:PTA、沥青、PVC、塑料、橡胶等
农产品:豆粕、菜粕、豆油、菜油、棉花、白糖等
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